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Atualização sobre o SVXY Volatility Trade da semana passada

Sexta-feira, 4 de setembro de 2015

Na semana passada eu sugeri a compra de dois spreads de calendário sobre a volatilidade inversa ETP chamada SVXY. Na época, ele estava negociando em US $ 58 ea história mostrou que era altamente provável para mover mais alto no curto prazo. Não. Em vez disso, ele caiu para abaixo de US $ 46 hoje. Qualquer um que seguiu este comércio (como eu fiz) está enfrentando cerca de uma perda de 75% agora.

Hoje eu gostaria de discutir esse comércio um pouco mais, e dizer-lhe o que estou fazendo sobre isso.

Atualização sobre o SVXY Volatility Trade da semana passada

Como eu disse na semana passada, o mercado está ficando louco. VIX, o chamado Índice de Medo, disparou para 40 na semana passada, algo que não tem feito há mais de 2 anos. Ele caiu para cerca de 28 hoje, e se a história é qualquer indicador, é dirigido para o nível 12-14, onde tem pendurado para a grande parte dos últimos dois anos.

Aqui está o gráfico de dois anos do VIX para que você possa ter uma idéia de como incomum o atual alto nível de volatilidade é:

XIV Gráfico Setembro 2015

Note que cerca de 90% do tempo, VIX está bem abaixo de 20. Quando se move mais alto que esse número, é apenas por um curto período de tempo. Cada excursão acima de 20 é rapidamente revertida.

Existe uma forte correlação entre o valor de VIX e as variações de preços em SVXY.

Quando o VIX está baixo (ou em queda), o SVXY quase sempre se move mais alto. Quando VIX dispara mais alto (ou permanece mais alto), SVXY vai cair. Durante o último mês, a SVXY caiu dos baixos $ 90 para cerca de metade do que hoje. Nunca nos 7 anos de história deste ETP tem caído por uma quantia tão grande.

SVXY é construído por negociação no futuro da VIX. A cada dia, a ETP compra ao preço à vista da VIX e vende os futuros de um mês. Como cerca de 90% do tempo, o preço dos futuros é maior do que o preço à vista (uma condição chamada contango), a SVXY ganha um pouco de valor. O número médio contango é de cerca de 5%, e que é o quanto SVXY é esperado para ganhar nesses meses.

De vez em quando (menos de 10% do tempo), a inquietação atual é tão alta (como é hoje), VIX é maior do que os valores futuros. Quando isso ocorre, ele é chamado backwardation (em oposição a contango). Agora, temos backwardation de cerca de -8%. Se isso continuou por um mês, SVXY pode ser esperado para cair por esse montante.

Entretanto, o backwardation não é a condição dominante por muito tempo. Raramente dura uma semana. É altamente provável que contango retornará, VIX cairá para trás abaixo de 20, e SVXY irá recuperar.

Vamos rever os comércios que fiz na semana passada:

Comprar para abrir 1 SVXY Oct1-15 60 chamada (SVXY151002C60)

Venda para abrir 1 SVXY Sep1-15 60 chamada (SVXY150904C60) para um débito de US $ 3,35 (compra de um calendário)

Comprar para abrir 1 SVXY Oct1-15 65 chamada (SVXY151002C65)

Vender para abrir 1 SVXY Sep1-15 65 chamada (SVXY150904C65) para um débito de US $ 3,30 (compra de um calendário)

Para cada dois spreads que eu comprei, eu descasquei $ 665 mais $ 5 em comissões, ou $ 670.

Aqui está o que o gráfico de perfil de risco diz que essas posições valerão no fechamento em 10 dias, quando as chamadas curtas expiram na próxima sexta-feira:

SVXY Gráfico de Perfil de Risco setembro 2015

O gráfico mostra que se o estoque caiu abaixo de US $ 46 (como tem hoje), os spreads perderão quase US $ 500 do custo de US $ 670. Isso é apenas sobre o que aconteceu. De fato, a volatilidade implícita (IV) das opções SVXY caiu de cerca de 100 para cerca de 90, o que significa que o valor das chamadas Oct1-15 também caiu um pouco que o gráfico acima indica. O spread de 60 poderia ser vendido agora por cerca de US $ 1,20 eo spread de 65 seria obter apenas cerca de US $ 0,65. Isso trabalha para fora a uma perda de aproximadamente $ 480 em um investimento $ 670 (aproximadamente 75% após comissões).

Enquanto uma perda de 75% é apenas horrível, lembre-se que esperávamos fazer 90% sobre esses spreads se o estoque tivesse acabado entre US $ 60 e US $ 67, como esperávamos (e nós teríamos, presumivelmente, Série semanal e aumentou nosso ganho para bem mais de 100%.

De vez em quando, o mercado faz exatamente o oposto do que você esperava (ou o que a experiência histórica prevê). Este é um daqueles tempos. Felizmente, eles ocorrem em muito menos de 50% do tempo. Se você fez esta mesma aposta em várias ocasiões, a longo prazo, você deve fazer excelentes ganhos.

Desta vez, você tem a opção de fechar os spreads ou não fazer nada, apenas pendurado (à espera de um ressurgimento de SVXY e ser capaz de vender as chamadas restantes Oct1-15 a um preço mais elevado). Se você vender o spread ao invés de deixar as chamadas curtas de 1 a 15 de setembro expirar sem valor hoje, certifique-se de usar uma ordem de limite. Na maioria das vezes, você deve ser capaz de obter um preço que é apenas ligeiramente abaixo do ponto médio do preço cotado spread. As opções no SVXY possuem amplas faixas de lance e pedido, mas os spreads são geralmente possíveis de serem executados perto do ponto médio dos preços cotados.

Eu pretendo não fazer nada hoje. Mesmo que eu decida vender set2-15 ou setembro-15 chamadas contra minhas posições de Oct1-15 longo, vou fazê-lo mais tarde (uma vez que SVXY se moveu mais alto, como deveria quando o mercado se estabelece e VIX cai para onde normalmente Pendura para fora).

Os spreads que eu sugeri fazer uma semana atrás provaram ser extremamente não rentáveis ​​(pelo menos até agora). Mas tomar as perdas é uma parte necessária da negociação de opções. Muitas vezes há grandes perdas, mas grandes ganhos também são possíveis (e muitas vezes, prováveis).